汇率干预——不对称的博弈
由于外贸顺差缩小、国内投资机会缺乏，升值预期减弱，热钱开始流出，导致了人民币对美元连续12日触及跌停，贬值预期被媒体渲染得满城风雨。然而12月16日早上，rmb突然飙升了400点，创2005年7月汇改以来新高，且是最大单日升幅。很明显这是央行在大量抛售美元进行干预操作，希望籍此坚定rmb的信心。不过鄙人认为，央行的愿望可能要落空，因为这是一场不对称的博弈，固定汇率及汇率干预政策注定要失败……
6年来rmb升值到如此高位，已经进退两难，如果继续升值则会导致外贸出口进一步萎缩，对国内经济是巨大打击；如果不升值则热钱将会撤退，导致国内货币政策被动紧缩，对近两年增长的巨额债务形成冲击。哪一种情况都是央行不想看到的，但是不管怎样，其底牌大家都心知肚明：升值空间不会超过5%，而贬值空间却很大（金砖四国的巴西、俄罗斯、印度都出线15%以上的贬值）。显然这是一场不对称博弈，看空者输最多5%，而赢可能20%，而且两者的概率差距也大……