鲜为人知的二元期权并非期权市场里的一潭死水，相反，对于散户投资者而言，成长型二元期权就像十年前散户外汇交易（RetailForex）一样，必将脱颖而出，平步青云。
二元期权并并非晦涩难懂抑或四面陷阱。事实上，这个简化版期权的优势在于它更加适合于一些中小散户，尤其是那些期权投资的新手。
直到最近，二元期权仍然很难获得。但如同其他简化交易决策的市场创新一样，最近设计的新一代网络电子交易平台，正在二元期权散户交易市场引发轰动。
二元期权的特点
二元期权，亦称作数字期权或固定收益期权，到期时只有两种可能结果。如果基础工具满足预先确定的启动条件，二元期权将支付一个固定金额。
大多数情况下，二元期权的价值取决于基础证券或基础资产的价格。其条件是，该价格必须达到或超过一个特定的水平，从而保证期权到期时是价内期权从而拥有更高的价值。这个更高的价值可能代期权初始投资额70％甚至更高的收益。较低的价值就意味着亏损。
二元期权的一个突出特征和投资优势在于，它只需在到期时有价格增额就会获得更高的价值。因此，即便是在市场清淡时期，二元期权也会给投资者带来显著的投资收益。相反，如果购买常规期权，那么要想获得正的投资收益就要求有较大的市场波动。因而，无论是看涨期权还是看跌期权，其到期价格都必须充分超越执行价格，从而至少补偿期权费的损失。
由来已久
二元期权出现在柜台交易市场（OTC）已经有一段时间了，但之于机构投资者而言，二元期权通常作为奇异期权和其他衍生类产品进行打包交易。
在美国，直到2008年中期美国证券交易所（ASE）和芝加哥期权交易所（CBOE）方才选择基础股票和指数上市二元期权。然而，这并没用引来可观的散户群。尽管如此，在过去的几年里，所研发的基于Web电子交易平台的零售市场越来越受欢迎，特别是在投资经验丰富或风险资本有限的投资者当中反映强烈。
这个新兴市场让人联想到八年或十年前的散户外汇交易市场（RetailForexMarket,RFM）。它是一个低成本新兴投资选择，投资客户只需简单点击一下鼠标就能够在基于Web的实时平台上进行所有的交易。该交易平台通常提供在线指导和演示交易账户。
然而，在过去的几年里，受限的杠杆水平和不断增长的最小资本金要求使得散户外汇交易市场至少在美国范围内显得更加昂贵。这就使得不尽相同的二元期权显得更加值得拥有。
事实上，投资客户只需要50美元甚至更少的资本金就能够选择与自己风险敞口匹配的二元期权进行投资。
投资者VS交易商
与柜台交易市场（OTC）相似，二元期权网络交易仅在投资者和主要的交易商之间进行。主要的交易商通过出售期权获取少量期权费或其理论公允价值之外的补充额。通常情况下，交易商并不收取客户委托费或额外的费用。投资者唯一的支出就是主要的投资金额。
一般说来，一旦购买二元期权，就要将其持有至到期，不能出售，也不能提前执行。二元期权的到期期限通常是一个小时，投资者可以在到期前十分钟仍能购买。在交易日，每个小时都有新期权供应。
简便易操作
零售市场上已经有许多不同种类的二元期权，其中最普遍的非上/下或高/低二元期权莫属。如果期权到期时是价内期权，那么其最大收益将达到每单位投资额获益1.7美元。在看涨期权中，这样的情况现为基础资产到期价格超过期权执行价格。类似地，在看跌期权中，则现为基础资产的到期价格低于期权执行价格。
在任何时候，无论是看涨期权还是看跌期权，其执行价格都是基础工具的当前市场价格。购买该期权即意味着将执行价格锁定为当前市场价格。
上/下二元期权将投资决策简化为单一方向投资。如果投资客户预期价格会上升，那么他/她将会购买看涨期权；反之，则购买看跌期权。
二元期权的这种简化大大吸引了投资新手，特别是对那些视常规期权交易复杂繁重的投资者来说，二元期权简直就是福音。再者，二元期权更短的生命周期意味着投资客户只需要预测下一个小时价格变动情况，而不像常规期权那样，需要预测多天或多周的价格变动情况。
定价模型
下简述了一个二元看涨期权，显示出上/下二元看涨期权的到期价值（粗黑线）和到期前的理论价值（曲线），在到期前会有两个价值，V1和V2,其中V2>V1。当期权到期时，如果基础工具的价格P大于期权的执行价格X，那么该期权将会获得较大的到期价值。
与常规的相对物类似，二元期权到期前的理论价值与其组成变量相对应。由于其理论价值是价格P的平稳函数，因而通过对价格P求导可以得到二元看涨期权的Delta，或称为相对于基础价格变化的价格弹性。
随着期权趋于到期，其理论价值将逼近于到期价值，如蓝色箭头所示。由于不理论价值相对于基础工具的价格波动十分敏感，因而随着波动的增加，到期价值将大幅偏离于中心曲折点。
二元期权同样有着一些独特的特征。例如，在计算理论期权价值时，只要价格变化的概率密度函数是零均值且对称（下所示），那么上/下在值二元期权的理论价值将是两个到期价值之间的中值，这与到期时间和波动变化无关。
此外，支出相同金额的上/下在值二元看涨期权和上/下在值二元看跌期权会拥有相同的理论价值。
二元看涨期权的轮廓
投资决策
投资客户所拥有的自信度（通过概率来度量）可以通过计算其购买的上/下二元期权以价内价值到期时对比期望净收益和期望净损失获得：
P(净收益)+(1-p)(净损失)=0
其中，p代期权以价内价值到期的概率。如果C代二元期权的成本，那么：
净收益=V2-C；净损失=V1-C,
因此，p=-(V1-C)/(V2-V1)
例如，一个上/下二元期权的成本是100美元，以价内价值到期时将获益170美元，不然，将获得10美元。
运用以上公式可得，一个投资客户只有在其计算得到该期权以价内价值到期的可能性超过56％时才会选择购买该期权。因为，50％的概率只是代了一个纯粹的预测，该投资客户对其价格预测抱之很小的期望。
换句话说，通过不断重复的试验，如果一个投资客户在预测价格变动时，超过56％的次数是正确的，那么购买二元期权就应当获得净收益。
相反，正如形二元看涨期权VS常规看涨期权所述，购买一个常规期权可能是一个更艰难的决策，因为基础工具的价格必须在正确的方向上有着更大的变动才能获取净收益。
二元看涨期权VS常规看涨期权
在期权到期时，基础工具的价格仅需超过执行价格X，该上/下在值二元期权就会产生最大期权价值（阴影区域）。相反，只有当基础工具的价格达到或超过Pb时，相应的常规期权才能获取收益（黑色箭头所示）。相比而言，很多交易者都有自信预测较为近期价格。对他们而言，二元期权或许是更好的选择。
二元期权的实际运作
基于Web的二元期权零售交易现已包含了主要外汇现货、贵金属和一些交易活跃的美国证券。下方的屏幕截示例诠释了这种投资策略的简易性。该明，对于有着70％或10％支出的Google(GOOG)股票而言，投资客户能够购买相应的上/下二元看涨和看跌期权。这个小时的期权在下午两点开始交易，下午三点到期，购买之后大约有51分钟的交易时间。正如中下午2:50处的垂直虚线所示，他们会在到期前十分钟停止交易。Google目前的每股价格和二元期权执行价格均为571.15美元，中的曲线示了期权开始执行后Google股价的变动趋势。
交易Google(假定开始期权获得执行)
如果投资客户相信下午三点时谷歌（Google）每股价格会超过当前市价（571.15美元），那么他将会点击绿色按钮购买看涨期权；反之则购买看跌期权。然而，无论是购买看涨期权还是看跌期权，如果投资客户的价格预期被印证是正确的，那么他/她将获得相当于抵押账户70％的净收益。本例中，投资100美元将获得170美元的回报。预测错误的投资客户将只能面临初始投资10％的结局，本例中即意味着产生90美元的净损失。购买二元期权之后，投资客户能够在下午三点之前一直观测股价走势，到期时到期价格会在交易平台上予以显示。
前景展望
基于Web的二元期权散户交易正处于成长阶段。除以上所描述的特征之外，投资客户会毫无疑问期望交易型基础工具的价格在其变动范围内有所增长。随着电子交易平台性能不断增强和拓展，所有这一切将进一步促使投资者进行这种零散型的二元期权交易。
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